2025年4月，全国居民消费价格（CPI）同比-0.1%（前值-0.1%），环比0.1%（前值-0.4%）；工业生产者出厂价格（PPI）同比-2.7%（前值-2.5%），环比-0.4%（前值-0.4%）。

一、食品和出行服务价格上涨带动CPI环比改善，原油价格波动导致CPI同比持平，核心CPI由平转正

2025年4月CPI同比下降0.1%，与前值持平；CPI环比由负转正为0.1%，较上月提升0.5个百分点，强于季节性，近五年4月环比提升均值为0.4%。环比改善一方面受到食品价格上涨带动；另一方面还受需求改善、假期效应带动下出行价格回升的支撑。但3月下旬以来国际油价大幅下探，导致国内成品油价格出现较大幅度下调，其中汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点，是拖累CPI同比的主要因素。扣除食品和能源价格的核心CPI与上月持平，同比增长0.5%，环比由平转涨，环比增长0.2%，是物价环比改善的重要支撑。

1.关税冲击叠加鲜果、水产品供给季节性减少，商品食品价格较快增长，推动CPI环比改善。食品价格环比由负转正增长0.2%，较上月大幅改善1.6个百分点；同比下降0.2%，降幅较上月大幅收窄1.2个百分点，对CPI同比拖累减轻。一方面受到关税冲击影响，蓄肉类价格同比增长0.6%，其中牛肉进口减少导致当月价格大幅上涨，环比上涨3.9%；豆粕价格上涨导致猪肉价格环比降幅小于季节性。另一方面，季节因素导致水产品和鲜果供给减少，带动CPI环比上升0.07个百分点，其中部分地区进入休渔期，水产品价格由下跌0.2%转为上涨1.2%；新果上市初期阶段，鲜果价格环比上涨2.2%。

2.清明、五一假期带动旅游价格上涨，推动核心服务价格上涨。4月服务价格环比由负转正，环比增长0.3%，较上月大幅提升0.7个百分点；同比增长0.3%，与上月持平。八大类核心服务中，旅游环比增长3.1%、医疗服务增长0.3%，其中飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，涨幅均高于季节性水平，是当月服务价格环比改善的主要拉动项，合计影响CPI环比上涨约0.1个百分点。家庭服务、教育等服务价格当月保持平稳，其中家政服务、养老和教育服务价格分别上涨2.5%、1.4%和1.2%，涨幅总体稳定。

3.核心商品价格基本稳定，其中受国际金价上涨影响，金饰类价格上涨显著，以旧换新相关商品价格偏弱。4月消费品价格环比由负转平，较上月增长0.4个百分点；同比-0.3%，降幅边际收窄0.1个百分点。从核心商品各分项表现看，8个细分项中除烟酒和家用电器外，其余分项环比均有所回落。其中受国际金价变动，国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点。与“以旧换新”相关的家用电器分项环比为0%，环比增速较上月回落2.8个百分点，主要受补贴政策影响。从同比来看，服装和通信工具表现较好，CPI同比分别增长1.3%和1%；交通工具和家用电器同比分别下降3.8%和0.2%，其中交通工具主要受汽车商品降价促销影响，4月燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.6%和3.4%。总体来看，核心消费品价格仍有待进一步改善。

二、上游大宗商品价格走低叠加关税冲击，PPI同比跌幅进一步走扩，仍处于深度收缩区间

4月PPI同比下降2.7%,降幅较上月走扩0.2个百分点，环比下降0.4%，与上月持平。PPI跌幅走扩，一方面受到国际油价以及上游有色等大宗商品价格回落的影响，另一方面还受到纺织业等部分行业出口受阻，供需矛盾加剧导致的相关中下游商品价格回落的影响。从分项来看，生产资料和生活资料价格同比均较上月进一步回落，生产资料和生活资料价格同比分别为-3.1%和-1.6%，分别较上月下降0.3和0.1个百分点，生产资料价格持续走低是制约PPI改善的主要因素。

1.输入性价格压力仍偏大，煤炭相关行业价格季节性回落。受国际贸易环境变化，部分国际大宗商品价格迅速下行，其中国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降，石油和天然气开采业、精炼石油产品制造、化学原料和化学制品制造业价格分别下降14.2%、2.5%和0.6%，是上游工业品PPI同比降幅走扩的主要因素之一。国际铝、锌和铜等有色金属价格下行影响国内铝冶炼、锌冶炼和铜冶炼价格分别下降2.4%、1.6%和0.8%。此外，随着北方供暖全面结束，煤炭需求进入传统淡季，煤炭开采和洗选业PPI同比下降15.2%，降幅较上月走扩。

2.部分与出口相关的下游制造业价格回落，高技术产业发展叠加以旧换新对相关行业价格提供支撑。需求偏弱叠加关税冲击影响，受影响较大的纺织业、计算机通信、通用设备制造业价格分别下降0.3%、0.5%和0.2%。与此同时，随着创新动能不断培育壮大，科技创新和产业创新深度融合，智能制造、高端装备制造等行业价格同比上涨，其中可穿戴智能设备制造、飞机制造、微特电机及组件制造、服务器、船舶及相关装置制造等行业价格分别上涨3.0%、1.3%、1.2%、1.0%和0.8%。最后随着促消费和设备更新等政策显效，部分消费品和装备制造产品需求稳步释放，也带动相关行业价格水平回升，其中家用洗衣机价格同比降幅比上月收窄0.3个百分点，食品制造业价格同比降幅收窄0.2个百分点。

三、4月CPI和PPI呈现分化，CPI价格出现边际改善迹象，但生产端价格仍处泥沼，供需结构性失衡仍存

总体来看，CPI和PPI仍处收缩区间，国内物价仍处弱势运行态势，短期仍然面临国际输入性通缩和国内需求疲弱等压力。央行最新的《货币政策报告》再次强调，提振物价的关键在于扩大有效需求，因此后续仍需“四稳”政策进一步发力，巩固和改善价格回升的基础。在政策驱动需求改善下，CPI有望延续回暖趋势。从外需来看，中美关税博弈迎来转机，5月12日中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国取消4月8日以来加征的91%报复性关税，修改对中国加征的34%对等关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留加征剩余10%的关税，这意味着在对等关税上，中国回到了和其他国家同等待遇的地位。关税冲突的缓和一方面有利于外需的改善，另一方面也有利于缓解输入性通缩压力，对PPI改善提供支撑。

来源：市场价格监管系统