2025年5月，全国居民消费价格（CPI）同比-0.1%（前值-0.1%），环比-0.2%（前值0.1%）；工业生产者出厂价格（PPI）同比-3.3%（前值-2.7%），环比-0.4%（前值-0.4%）。
能源价格下跌加剧CPI季节性回落，促消费政策带动核心CPI同比边际改善。2025年5月CPI同比下降0.1%，与前值持平；环比由正转负至-0.2%，较上月下降0.3个百分点。CPI环比走弱一方面受到季节性影响，近五年环比均值为-0.14%；另一方面还受国际油价大幅下降的影响，5月能源价格环比下降1.7%，拖累CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。扣除食品和能源价格的核心CPI边际改善，同比增长0.6%，较上月提升0.1个百分点，或受提振消费相关政策持续显效带动，环比与上月持平。
食品价格季节性回落，但受部分地区暴雨天气影响，环比跌幅弱于季节性。受天气转暖蔬果大量上市影响，食品价格环比由正转负至-0.2%，较上月回落0.4个百分点；同比下降0.4%，降幅较上月扩大0.2个百分点。其中，随着应季蔬菜上市量增加，5月鲜菜价格环比大幅下降5.9%；鸡蛋、奶类和猪肉价格稳中略降，分别下降0.9%、0.7%和0.3%。受部分地区暴雨天气、伏季休渔期等因素影响，鲜果、淡水鱼和海水鱼供应有所减少，价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5%。
假期效应叠加各地开展文体娱乐活动等因素影响，服务价格同比改善。5月在“五一”、端午假期带动下，当月机票、酒店等旅游相关订单相较往年有所增加，带动服务价格同比增长0.5%，较上月提升0.2个百分点；环比价格与上月持平。八大类核心服务中，旅游同比增长0.9%，较上月提升1.4个百分点，是本月服务价格同比改善的主要驱动项。旅游相关的交通工具租赁费、飞机票价格也均由降转涨，分别上涨3.6%和1.2%。环比来看，宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，均高于季节性水平，其中宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高。
618购物节促销开启，带动部分消费品价格边际回落。5月消费品价格环比由平转负至-0.3%，较上月回落0.3个百分点；同比下降0.5%，跌幅较上月走扩0.2个百分点。从核心商品各分项表现看，受618网络购物节商家降价促销影响，消费电子、家用电器等商品价格环比回落显著，通信工具、家用电器环比分别下降0.7%和1.1%；新能源汽车价格战仍在持续，5月促销力度进一步加大，带动交通工具价格环比下降0.4%。从同比来看，今年以来国际金价持续走高，5月金饰类价格同比增长40.1%，上涨显著，八大类核心商品中，服装和通信工具表现较好，同比分别增长1.5%和0.7%；交通工具仍是主要拖累项，同比下降3.4%，其中燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.2%和2.8%。总体来看，核心消费品价格仍有待进一步改善。
上游大宗商品价格走低叠加输入型通缩，PPI同比跌幅大幅走扩。5月PPI同比下降3.3%,降幅较上月大幅走扩0.6百分点，环比下降0.4%，与上月持平。PPI跌幅走扩，一方面受到国际输入性因素的影响，另一方面还受到国内部分能源和原材料价格阶段性下行拖累。此外，5月PPI翘尾因素为-1.79%，较上月走扩0.2个百分点，也一定程度上拖累PPI下行。从分项来看，生产资料同比下降4%，将上月大幅下降0.9个百分点，拖累PPI跌幅进一步走扩；生活资料价格同比下降1.4%，跌幅较上月收窄0.2个百分点，显示出部分行业供需边际改善。
输入性价格压力仍偏大，煤炭相关行业价格季节性回落。受全球经济不确定性增加影响，部分国际大宗商品价格迅速下行，其中国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格环比下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，综合影响PPI环比下降约0.23个百分点，超过总降幅的五成。此外，随着煤炭需求进入传统淡季，电厂、港口存煤充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭价格持续走低，焦煤期货结算价从5月6日的915元/吨降至月末的741.5元/吨，降幅达19%，进而导致煤炭开采和洗选业和煤炭加工价格分别环比下降3.0%和1.1%。最后，南方地区高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工进度，加之钢材、水泥等建材生产供给充足，进一步加剧了上游原材料价格的走低。
部分高技术行业以及生活消费品行业供需关系边际改善，为下游行业价格企稳回升提供支撑。随着产业发展高端化、智能化、绿色化转型稳步推进，创新动能不断培育壮大，高技术产品需求有所提升，部分高端装备制造行业价格同比上涨，其中集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，微波通信设备价格上涨2.1%，服务器价格上涨0.8%，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%。此外，随着提振消费政策效应显现，相关行业需求进一步好转，带动价格水平回升，其中衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1%，带动生活资料价格同比降幅比上月收窄0.2个百分点。
5月CPI和PPI环比均出现不同程度回落，除受到季节性因素影响外，还受到上游以及国际大宗商品价格下跌的拖累，价格持续低迷反映出当前供需结构性失衡仍存。但也要看到，价格水平也出现了一些结构性改善，例如核心CPI的边际回升、部分新动能领域价格的企稳向好，因此当前我国面临的更多是结构性的通缩压力。当前持续低位运行的价格水平是宏观经济企稳向好的最大掣肘，价格水平偏低一方面会加大宏微观主体的体感“温差”，另一方面不利于供需良性循环。特别是PPI同比已经连续32个月为负，会进一步加剧企业等微观主体的盈利压力，削弱其对未来经济的信心。后续来看，短期国际输入性通缩以及上游原材料需求疲弱的压力或将持续，对整体价格水平特别是生产者价格形成拖累，但服务消费、新动能等需求在政策支持下或将改善，对相关行业价格回升提供支撑。总体来看，当前价格低迷的主要原因还是需求不振，内需方面5月PMI新订单指数仍处荣枯线以下，反映出当前内需仍偏弱，外需方面在当前关税博弈持续反复的背景下，面临较大不确定性，因此后续政策仍要以扩内需为核心，加大对微观主体的呵护。
来源：市场价格监管系统
