事件：2026年2月全国居民消费价格指数（CPI）同比1.3%（前值0.2%），环比1%（前值0.2%）；核心CPI同比1.8%（前值0.8%），环比0.7%（前值0.3%）。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比0.4%（前值0.4%），同比-0.9%（前值-1.4%）。
春节错位影响CPI同比、环比均较上月回升，与季节性持平，其中CPI同比升至近3年来高位，核心CPI同比、环比亦均较上月回升。2月CPI同比增长1.3%，较上月回升1.1个百分点，为2023年2月以来高点，环比1%，较上月上升0.8个百分点，与季节性持平（2015年以来春节在2月份的年份均值为1%）。2月为春节假期，一方面，春节假期提振食品、服务等相关行业需求带动CPI回升；另一方面，2月原油等能源价格上行也对CPI修复带来一定支撑。2月核心CPI（剔除食品和能源）同比增长1.8%，较上月回升1个百分点，为2019年4月以来高点，环比增长0.7%，较上月上升0.4个百分点，高于季节性（2015年以来春节在2月份的年份均值为0.4%）。
受春节假期较长、消费需求集中释放影响，服务价格同比结束了2025年11月以来回落走势，且高于季节性水平，是CPI同比回升的主要拉动因素。2月服务价格同比增长1.6%，较上月回升1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点，结束了连续三个月回落，环比增长1.1%，较上月回升0.9个百分点，且高于季节性水平（2015年以来春节在2月份的年份服务价格环比均值为0.6%）。服务中，与出行相关的飞机票、旅行社收费等价格环比分别为31.1%和15.8%，较上月分别回升25.4个百分点和13.8个百分点，此外家政服务、电影及演出票价格环比分别上涨3.1%和9.9%，涨幅均较上月扩大。
春节假期需求旺盛带动食品价格同比由负转正、环比由平转正但弱于季节性，地缘冲突带动能源价格显著上行。节日期间需求增加，2月食品价格同比由上月下降0.7%转为上涨1.7%，食品价格环比由上月持平转为上涨1.9%，但涨幅仍低于季节性水平（2015年以来春节在2月份的年份均值为3.4%），其中水产品、鲜果和猪肉价格环比分别上涨6.9%、4.0%和4.0%，涨幅较上月均有扩大。此外，国际地缘政治冲突对能源价格影响传导作用显现，2月国际原油价格显著上行，带动国内汽油价格环比上涨3.1%。
家用器具、通讯工具、交通工具等以旧换新消费品价格环比均回落，其中家用器具环比由正转负且弱于季节性，国际金价震荡加剧，黄金饰品价格仍位于高位。从核心商品各分项表现看，2月家用器具、通信工具、交通工具等以旧换新相关商品环比分别为-1.1%，0.1%和0.1%，较上月分别回落1.8个百分点、0.8个百分点和0.2个百分点，其中家用器具价格环比弱于季节性（2015年以来春节在2月份的年份上述三项消费品均值分别为0.1%、-0.47%、-0.01%），以旧换新相关政策效果进一步减弱。此外，2月份国际金价震荡加剧，上旬COMEX黄金期货收盘价由月初的4687美元/盎司快速上行至5059.1美元/盎司，中旬一度回落至4863.2美元/盎司，下旬再次回升至5280美元/盎司，黄金饰品价格继续位于高位，2月同比上涨76.6%，涨幅较上月小幅回落0.8个百分点。
受国际原油、有色金属价格上涨和国内"反内卷"政策推动，PPI同比降幅连续3个月收窄、环比持平于上月，工业品价格持续修复。2月PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，已连续3个月降幅收窄，PPI环比上涨0.4%，涨幅与上月相同，已连续5个月上涨。受地缘政治冲突、铜铝等工业属性有色金属供给紧张以及部分行业需求改善等因素影响，原油、有色金属等价格上行，同时反内卷工作持续推进，重点行业产能治理与“内卷式”竞争综合整治持续显效，均是2月PPI延续改善的重要支撑。PPI分项中，生产资料价格环比0.5%，与上月持平，生活资料环比0%，较上月回落0.1个百分点，整体保持稳定。
“反内卷”部分相关行业价格改善明显，输入性因素对PPI价格的影响加大，受原油等原材料成本推动影响部分中游制造业价格上行。一方面，伴随市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造价格同比上涨3.2%，涨幅比上月扩大2.7个百分点，此外，煤炭开采和洗选业、水泥制造、新能源车整车制造、黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅均较上月收窄；另一方面，受地缘政治冲突、铜铝等工业属性有色金属供给紧张以及新兴产业原料需求上升等因素影响，原油、有色金属等大宗商品价格上行拉动国内相关行业价格上涨，石油和天然气开采业、煤炭及其他燃料加工业、有色金属矿采选业价格环比均较上月回升。受成本推动等因素影响，中游制造业中电气机械和器材制造业价格环比上涨1.2%，涨幅与上月持平，位于2021年6月以来高位。
生活资料中食品环比小幅回落，终端消费仍偏弱。从四大类生活资料来看，受假期效应带动，食品类生活资料价格环比由负转平，结束了连续5个月的负增长，耐用消费品价格环比增长0.3%，与上月持平，衣着类、一般日用品类价格环比降幅均较上月扩大0.1个百分点，分别为-0.4%和-0.2%，已经连续两个月负增长，生活资料价格仍较为低迷，终端消费需求有待进一步修复。
后续来看，政策显效以及内需边际改善下CPI温和修复有支撑，需关注假期效应消退后的持续情况，地缘冲突影响下原油等大宗商品以及黄金白银等贵金属价格波动加剧，铜铝等有色金属供给端仍较为紧张叠加新兴行业需求上涨，PPI转正节奏或加快。2026年政府工作报告将居民消费价格（CPI）涨幅的目标设定在2%左右，与2025年的CPI涨幅目标一致，反映出中央对于促进物价回升的决心。自去年四季度开始，伴随政策层面在扩大内需、优化供给和综合整治“内卷”等方面采取的一系列措施显效，物价已经出现边际回暖，尽管当前物价整体仍位于较低水平，但后续随着内需进一步改善、反内卷全面深化以及输入性通胀影响加深，物价水平有望加快企稳回升，但最终取决于供需结构性失衡的改善情况。具体来看，随着宏观政策进一步发力、消费需求持续释放，CPI有望保持温和上涨态势，但后续伴随假期效应消退，内需偏弱仍在短期制约CPI走势。PPI方面，反内卷持续发力显效叠加人工智能+、新能源等新兴产业发展对于铜铝等原材料的需求仍较高，支撑相关行业价格企稳，同时，当前中东地区地缘政治局势仍较为紧张，全球供应链压力持续上升，输入性通胀对价格水平影响或进一步加深，在此背景下PPI转正节奏或加快，需关注成本上升快于需求改善对企业利润的压制。
来源：市场价格监管系统
